近日，由大商所支持银河期货主办的第二届产融结合服务实体经济高峰论坛在上海举办，近40万人参与了云论坛。这说明，产融结合确实是产业界的关注热点。今年突如其来的新冠疫情让国际贸易的渠道受阻，全球经济联系出现变化，农产品国际贸易市场也难以独善其身。大豆的供应安全面临着严峻的考验，产业链上的压榨企业、饲料企业，以及下游养殖企业等生产经营都受到不小的冲击，相关农产品供需格局也在发生着剧烈变化，国内玉米价格持续着长势，相关企业如何来制定应对的策略，期货管理工具如何被应用到经营各个环节中。在圆桌论坛环节，产业界代表就疫情背景下产业风险管理的实践和探索为我们呈现了产融结合的大趋势。


　　安徽徽粮集团有限公司副总经理朱明介绍，今年2月份的时候，我们对全球两大主要饲料原料玉米和蛋白大豆做了基本面分析，但是确实后期的走势有一点超乎预期。我们不仅关注农产品供需的基本面，也关注了金融这个基本面，而且确实也有对全球供应链、农产品供应链中断的预期，包括今年上半年豆粕炒作，也是基于大事件。但是我们依然有顾及不到之处，我们关注了巴西和美国，但忽视了阿根廷。阿根廷是全球最大的豆粕输出国，因为关税等原因，再加上中国今年整个需求的增长，造成国内豆粕价格超出行业预期。
　　玉米也是同样。全球玉米的产量没有太大的变化，整个供给量是14亿吨，库销比也在25.88%。这个比例还是比较高的，从全球角度来讲我们认为原料的供给是充足的，现在还在安全线内。但趋势是下降的，从几年前的百分之三十左右下降到现在的26%，再加上中国从2.6亿吨的临储大库存到现在出清，以及东北的三场台风，都提供了炒作的机会。所有这些农产品行情的爆发，都是基于供需基本面出问题了。
　　然而，产业反映相对来讲还是比较慢的，包括今年从饲料行业的反映来看，像温氏、新希望、海大这些企业相对来说反应比较快，积极往东北推进。其他企业相对来讲反应还是偏慢的。从供需转变角度来讲，我们需要做深刻的确定性和不确定性的研究。我们产业认为这个价格超出预期了，包括七八九月份一波回调，我们觉得2200—2300元/吨的价格有可能就是今年玉米的价格了，不会再高于这个价格了。但是9月份一场台风转变了产业整体思路。
　　所以说，供需基本面，金融基本面，以及产业端敢不敢想，都成了供需新要素。我们发现，我们产业端过于关注价格的绝对值，没有考虑综合成本、原料成本、产品成本、基本毛利率。如果我们考虑产业的利润率，从这个角度可能做一些价格的管理，做一些成本的管理，做一些利润的管理，很可能会走的更好，走的更远。我们现在还好，是因为今年生猪利润，包括去年的禽产业链的利润，掩盖了饲料利润下滑的窘境。


　　南华期货有限公司副总经理唐启军在主持圆桌论坛时说，我前两天跟几个中小型企业交流，我劝他们规避风险，他们就跟我说，你看今年我不做期货是做对了吧。你看我做现货把货拿手里涨了我多赚钱，如果我做期货套保我是不是少挣了？大家仔细分析一下，看这些粮食都在谁手里？我们对大豆做过调研，发现真正的生产加工企业新大豆采购量不到20%，大批存在贸易商和种植者手里。这种情况下，这个价格是市场价格吗？是需求价格吗？所以下一步如果出现一个意想不到的行情，风险怎么控制，就是很现实的问题了。
　　新希望六和饲料供应链管理部总经理彭建华认为，我们作为头部农业企业，也有很多困惑，市场环境的变化给企业经营的压力这一年的确很不一样。怎么面对接下来的商品市场，其实对于大企业来说，在今年成本上涨的过程当中感受的压力并不大，反倒是很多中小企业受制于资源、资金、人才等各方面的原因，面临非常大的困难，避险需求非常强烈。我们新希望今年的采购应对思路比较清晰，第一个就是战略合作，2月初整个集团的几百家企业保供给非常困难，但是我们得到了战略客户的全力支持，春节前后没有停产的。像中粮基本上达成非常好的战略合作，给我们今年整个采购带来巨大价值和贡献。第二就是期现结合，我们以前做期货并不多，但是从去年开始，我们整个期货的保证金超过两个亿。期现结合给了我们今年非常好的一些机会。第三就是两条腿走路，国内国外两个市场，也给我们所有的原料供应帮了大忙，创造了非常巨大的价值。第四就是我们自身配方技术的不断更新迭代，我们基本判断就是能量替代的阶段，对谷物适时做相关的替代和敏捷的反应。
　　朱明反映，饲料企业无论大小，在期现结合上基本上百分之五六十或者七八十还停留在抄底阶段。饲料企业对期货的认知停留在很原始的阶段，认为期货套保意义不大。现货很可能采购机会抓准了，但套保又把钱全部还给市场，难以接受“账面上亏了很多钱”。因为都承担不了市场比较大的风险。怎样认识期货功能？首先就是不要把它看成老虎，而是把它看成工具和武器，去掌握它。其次是老总要参与其中，至少整个套路要熟悉。最后就是要有一套体系，有一套制度，一套好的运行机制。然后就是研究，把风险和收益评估好，带动整个产业链条管理提升。


　　福建傲农生物科技集团有限公司副总裁刘勇说，这么多年来，我们做的更多还是采购的逻辑，套保和基差交易不是主动去做。原因取决于我们行业的差异度高不高。饲料行业只是一个中间加工环节，其成本是可以传导到下游养殖场的。随着养殖场规模越来越大，传导力越来越低。这就意味着行业里如果大部分企业没有参与套保，只是个别企业参与，那就变成了投机。我们期望的是大商所生猪期货上市后，对于我们做饲料和养猪的集团，可以用农产品和生猪期货共同组合起来做一些操作。如在顺价的情况下，可以在期货上买入玉米、豆粕，测算出饲料制造成本，然后再根据养殖料肉比，算出生猪饲养成本，在生猪期货上做卖出。还可以积极投入到期权加保险这一类的业务，把经营利润做得足够高的时候，完全可以花一笔权利金或者保险金把成本锁定，我们愿意参与到这块来做。再就是做期货套保，要做一些组合性产品，那是未来的重点工作。
　　鸿网供应链股份有限公司董事长林军指出，单纯套期保值，产业企业很头疼。原因在时间维度的把握上。期货是未来的价格，但是期货合约目前没有那么远，最多覆盖一年。套期保值你用的是当下的静态数据平衡表，认为当下的价格是值得套期保值的，但是不把未来的因素加到套期保值里，就是非常错的，这个工具你就没有用好。包括做研究也一样，没有动态，缺乏想象力。未来不是简单的价格的问题，问明年价格该是多少，毫无意义。而将来价格的涨跌趋势，一定是过去与当下种种矛盾的集中爆发，对价格才有影响。如果矛盾不是很剧烈，或者矛盾可以长时间掩盖下去的，那么价格就不会有太大变化。套期保值要把这个动量因素考虑进去，要未来地考虑你的套期保值。
　　任何刚性需求的农产品都有刚性成本，价格不可能长期在成本价以下。在疫情爆发以后，我们在价格相对底部买了一揽子以农产品为主的期货和现货，套期保值还是比较成功的。我们去买，对价格，特别是对农业种植者是保护，不让它下跌，过分跌。我们通过期货这个工具来调节缓冲，不让它跌得特别深。而且囤的时间过长也不好。明年需求恢复的时候，突然发现供应跟不上了，这时候你会发现价格调节机制起作用了，期货起作用了，把两头最高端和最低点抹掉了，并不是加大了市场波动。短期看是加大了市场的波动，但是长期来看，一定是把最低的，对整个产业有伤害的价格；或者是最高的，过分地让产业外面的资本涌入炒作的价格给抹掉了。长期来看，对整个产业是非常有益的。
　　圆桌论坛上，大连商品交易所场外业务部总监助理柳青介绍了近三年交易所推出的三种场外业务品种——商品互换业务、基差交易业务和多种仓单交易业务。这三种业务的定位有差异，仓单业务是更贴近现货的交易模式，基差业务有点像远期，商户互换更接近金融衍生品。三个业务运行情况也都有所差异，仓单业务上线的农产品品种有三个，包括豆油、豆粕和玉米淀粉。从目前的数据大概40万吨左右的成交量。这也是一个主要的农产品的风险对冲的工具。近几年来大商所注重场外业务发展，特别是今年提出构建大宗商品生态圈，建立交易中心和价格中心的新的场外发展理念。下一步是构建大宗商品的完整生态，除了几个主要的参与机构，还有物流仓储企业，还有银行，这样一个比较综合的生态系统为企业避险提供服务和工具。所以接下来还有两个业务陆续上线，非标仓单业务和场外期权业务。
　　一边是产业企业如婴儿般蹒跚学步，一边是中国期货市场已经是30而立的壮汉。论坛上展现的“供需”差距十分明显。市场组织者一年开了数百个会议推进风险管理，企业还是在等待政府扶持等待价格回落。当前形势下，企业唯有抓住机遇，迈出属于你自己的市场化改革的第一步，不要让产融结合总是停留在“探索”上，要在探索中创新。要在大风大浪中实现“六保六稳”大目标，实现自身脱胎换骨大发展。